国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击。他们的(de)确发(fā)现了(le)风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业(yè)审查(chá)员(yuán)已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化(huà)适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国(guó)商务(wù)部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音现明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了(le)下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出(chū)在(zài)内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的(de)货币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对(duì)于后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经(jīng)济层(céng)面(miàn)的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数还是(shì)失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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