财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方(f风味发酵乳是不是酸奶āng)机构、卖(mài)方银行和(hé)做(zuò)市商(shāng)组(zǔ)成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出这个(gè)问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级(jí)债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决(jué)策(cè)委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决(jué)定(dìng)在这个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士(sh风味发酵乳是不是酸奶ì)政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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