北京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zà天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思n)停加(jiā)息，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境下美国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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