如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资(zī)本成本的前(qián)提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导向的(de)企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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