5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安(ān)全(quán)的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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