核心观点:在当(dāng)前(qián)经济(jì)恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略有望(wàng)以其确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际(jì)为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板块将成为(wèi)高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资要素(sù)，选择股(gǔ)息率较高(gāo)的(de)股票并(bìng)长期(qī)持有的(de)投(tóu)资(zī)策略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意味(wèi)着公司有(yǒu)较高的股(gǔ)利支(zhī)付率(lǜ)，投资者每年可以获得(dé)较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面(miàn)意味(wèi)着公司(sī)估值较低，因此具(jù)备一(yī)定的安全边(biān)际，而且(qiě)投(tóu)资的成本(běn)相对较低，长期持(chí)有还可(kě)以节税。从历(lì)史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高(gāo)股息(xī)策略的安全(quán)性较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从当(dāng)前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大的不(bù)确定性；从大类资(zī)产的投资(zī)收益来看，目前可(kě)投资的资产不多，收益(yì)率在下行。因此以(不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包yǐ)银行(xíng)板块为代表的高股(gǔ)息策略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收(shōu)益就(jiù)需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端(duān)需要(yào)有一(yī)贯较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前(qián)提就是行业(yè)基(jī)本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价端估值低(dī)，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空间有限(xiàn)，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公司(sī)最(zuì)好有(yǒu)一定的成长性(xìng)，股价有进一步提升(shēng)的可能(néng)

　　而银行板块不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包恰(qià)好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的(de)现金分(fēn)红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股(gǔ)份行和(hé)城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产(chǎn)重定价(jià)的情况下能够保持正增殊(shū)为不易(yì)。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释(shì)放。预计随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去(qù)以及(jí)二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，而(ér)中小银行存款利率的下行和(hé)理财(cái)资金(jīn)赎回的趋缓也会(huì)使(shǐ)得负债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计会(huì)在下半年提升。资产质量方面银行板块处(chù)于历史较优水平，上市(shì)银行不良率继续(xù)环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历史数(shù)据来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平(píng)。因此银行板块(kuài)的配置安(ān)全边(biān)际(jì)和(hé)性(xìng)价比(bǐ)较好，作为低且稳定的(de)分母(mǔ)也(yě)保证了其比较(jiào)高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有(yǒu)望(wàng)为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收益外的(de)附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件(jiàn)：经济下滑超预(yù)期，经(jīng)济(jì)恢复不(bù)及预期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰证券研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策(cè)略(lüè)：稳定收益的溢价》

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