北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数(shù)据(jù)会(huì)让市场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否要(yào)开始降息(xī)，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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