A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人(1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数字(zì)化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动(dòng)云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年(nián)移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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