当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这(zhè)一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国石油销售，但(dàn)过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及(jí)国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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