尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越(yuè)来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢g>VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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