如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于(yú)美(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面shì)净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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