金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提(tí)供三种香型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解(jiě)释(shì)称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也(yě)是(shì)在此，吴(wú)向东(dōng)正(zhèng)式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低(dī)增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业(yè)的(de)分(fēn)水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端(duān)节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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