财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则(zé)堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川(chuān)的(de)蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京纳粹分子是什么意思啤(pí)酒追上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯(bó)预测2023年的(de)营业(yè)利(lì)润增长将低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤(pí)酒纳粹分子是什么意思为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向(xiàng)高端(duān)化转型(xíng)已多(duō)次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世纳粹分子是什么意思传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全(quán)年业绩(jì)将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延(yán)续高(gāo)增，净利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行(xíng)业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引(yǐn)领者。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 纳粹分子是什么意思