财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(ji年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停ǔ)在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测(cè)2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的(de)销(xiāo)售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要(yào)材(cái)料(liào)；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨价(jià)提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域(yù)由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了(le)继(jì)续突(tū)破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产(chǎn)品(pǐn)如勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)等，但对其(qí)高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对(duì)偏(piān)低(dī)。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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