财(cái)联社(shè)5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知(zhī)的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概(gài)念获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。<什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗/p>

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