随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公募(mù)基(jī)金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学(xué)博士，有过(guò)多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)；而地产(chǎn)和(hé)新能(néng)源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对(duì)收(shōu)益基(jī)金(jīn)品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰(xī)翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化(huà)，在(zài)翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价(jià)比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平(píng)安养老2045一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的(de)弹性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本(běn)面和(hé)估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了(le)深度价值(zhí)和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格(gé)的(de)基金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于(yú)业绩(jì)预期(qī)增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值(zhí)的(de)金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益(yì)于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的(de)度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资产的(de)估值(zhí)处均翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三(sān)年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺(shùn)周期方(fāng)向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等(děng)技术的(de)突破，有可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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