5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī)季(jì)珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气(qì)度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重(zhòng)点公司的(de)边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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