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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀(龙有几个爪 龙有两个根吗zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案(àn)的境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根据市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易(yì)规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的(de)发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方龙有几个爪 龙有两个根吗面，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)龙有几个爪 龙有两个根吗吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的(de)累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业(yè)的任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不(bù)过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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