金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利(lì)率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的(de)水(shuǐ)平是比较合适，且(qiě)4月28日(rì)政治(zhì)局(jú)会议对一季度的经济(jì)嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓解银行净息差偏(piān)窄的问题(tí)。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出(chū)，近(jìn)期部分(fēn)银行调降存款利率，严格(gé)上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金(jīn)空转增叠(dié)加银(yín)行净息差收窄。因此(cǐ)，存(cún)款利率(lǜ)客观上可减轻银行负(fù)债成本(běn)，但是这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方(fāng)农商行为主）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道(dào)，5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国(guó)利率体(tǐ)系(xì)的(de)“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调降(jiàng)严格(gé)意义上并非真的降息(xī)。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息(xī)差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人(rén)民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放(fàng)速(sù)度较慢。因此，存(cún)款利(lì)率调降背景下，居民储蓄(xù)有望(wàng)进一(yī)步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽信(xìn)用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调(diào)降(jiàng)后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率调降客观上(shàng)将(jiāng)减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但我们(men)认为，这并不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向金融(嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址róng)资产流入；回归(guī)基(jī)本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息资(zī)产和长期国债。客观上，本(běn)轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效(xiào)果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护银行净息(xī)差。当前流(liú)动(dòng)性淤积(jī)仍未缓解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调(diào)降，理论上(shàng)可(kě)以促(cù)使存款搬家，促使超额(é)储蓄流(liú)出，更(gèng)多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激(jī)难度(dù)较大(dà)，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比修复最快的(de)时候已经过去。再回归经济基本(běn)面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址(tōng)胀(zhàng)”组合的延续(xù)，意(yì)味着长(zhǎng)端利率仍有望继(jì)续下(xià)探，高(gāo)股息资产仍(réng)将占优。

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