尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可(kě)能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露(lù)期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力(lì)度(dù)进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子型和(hé)应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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