射(shè)频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家)划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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