公募基金交易(yì)结算(suàn)模(mó)式(shì)再现创(chuàng)新突破(pò)！

　　继(jì)过往较为常见的托管人(rén)结算模式和券商(shāng)结算模式之后(hòu)，一种创新模式——“类QFII结算模式(shì)”正在(zài)基金行业悄(qiāo)然(rán)流行。

　　据(jù)中国基金(jīn)报(bào)记者了解，2022年(nián)3月初成立的(de)博道盛兴一年持有期混合是(shì)首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的(de)基(jī)金，该基金由博(bó)道基金、广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行三方合作推(tuī)出。目前(qián)正在(zài)发行的易方达中证(zhèng)软件服务(wù)ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”，上述(shù)ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式”的推出也吸引了行业(yè)各方目光(guāng)，据业(yè)内人士(shì)透露，除了(le)广发证券有落(luò)地的基金(jīn)产品之外，其他券商、基(jī)金(jīn)公司也在关注研究(jiū)这一(yī)新的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多(duō)位(wèi)业内人士看来，目(mù)前(qián)基(jī)金结算模式迎(yíng)来(lái)新时代。券商(shāng)结算、银行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)三类(lèi)模(mó)式(shì)各有优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以根据不(bù)同情况，选择不同的结算(suàn)模式(shì)，最大限度的调动各(gè)方资(zī)源，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在(zài)公募基金(jīn)25年的历(lì)史长河(hé)中，托(tuō)管(guǎn)人结算(suàn)模(mó)式是最早出现也是最(zuì)为成熟的(de)基(jī)金结算模式。到了(le)2017年，券(quàn)商结算模(mó)式启动试(shì)点，成为基(jī)金公司(sī)撬动券商(shāng)资(zī)源的有力(lì)抓手，之(zhī)后(hòu)由试点转常(cháng)规(guī)，发(fā)展迅速(sù)。

　　如今，新的交易结(jié)算模式(shì)——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行业各方(fāng)探(tàn)索(suǒ)中落地。

　　据中国基(jī)金报记(jì)者了解(jiě)，2022年3月8日成立(lì)的博道盛兴一年(nián)持(chí)有期混合(hé)是首只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结算模式”的(de)基金(jīn)。而目前正在发(fā)行(xíng)的易(yì)方达(dá)中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上述两只(zhǐ)基金分别(bié)由博道、易方达两家(jiā)基金公司(sī)与广发证券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在证券(quàn)公司中，广发(fā)证(zhèng)券(quàn)是(shì)率(lǜ)先有落地基金产品的券商(shāng)，据(jù)了解，其他券(quàn)商也在(zài)积(jī)极研究这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基(jī)金介绍，所谓(wèi)的“类(lèi)QFII结算模式”是指，公(gōng)募基(jī)金参照(zhào)QFII模式，通过证券(quàn)公(gōng)司进行交易申报，由(yóu)托管银行进行结算，在这种模式下，资金存放(fàng)在托管银行的托管账户(hù)，无须银(yín)证转(zhuǎn)账到证券公司。这也(yě)成(chéng)为类(lèi)QFII模(mó)式的与一般券结模式的最大不同点。

　　具(jù)体来看(kàn)，类QFII模式中产品资金集中(zhōng)存放在托管银(yín)行(xíng)，在券商开立的资金账户(hù)无需实际上的银证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)存入资金，每(měi)个(gè)交易(yì)日基(jī)金公司采(cǎi)用申报交(jiāo)易额度，使用虚头寸资金的(de)方式进行场内交易，券商根据已申(shēn)报的(de)交人次是指什么，人次是单位吗(jiāo)易额度每日滚动计算产(chǎn)品资(zī)金账户虚头寸资(zī)金(jīn)余(yú)额，以实现对产品场内(nèi)交易额度(dù)的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内交易通(tōng)过经纪券(quàn)商完(wán)成，仍(réng)然(rán)保留(liú)了原先(xiān)券商交易结算模式的交易(yì)前端控制、验资验券的优点(diǎn)，同时资金结算由托管行(xíng)完成，解决了部分托管行比较关注的(de)托(tuō)管(guǎn)资金归属保管问题，一定程度上调(diào)动了托管(guǎn)行的(de)积极性(xìng)。

　　在博时基金券商(shāng)业务部副总(zǒng)经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结(jié)算模(mó)式，丰富了公募基金(jīn)与证券公司结算模式的选择，更好地满(mǎn)足各方差(chà)异化的需求，也印(yìn)证了券商财(cái)富管理(lǐ)转型已经(jīng)进入更(gèng)加成(chéng)熟(shú)和高速发展阶段 ，多样的结算模式(shì)备选可(kě)以(yǐ)有助(zhù)于(yú)降低运营(yíng)风险 、提升效率(lǜ)，促进公募(mù)基金、券(quàn)商(shāng)渠道、基金投资人(rén)共(gòng)赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运(yùn)营效率带来的优质交易体验的同时(shí)，兼顾券商与基(jī)金(jīn)公司的(de)商业利益深度捆(kǔn)绑。随着“买方投顾(gù)业务，产品工具(jù)化配置”的(de)趋势逐渐(jiàn)形(xíng)成(chéng)，该模(mó)式将进(jìn)一步促进，金融机构为广大投资(zī)人提供(gōng)更(gèng)多的交(jiāo)易工具(jù)选(xuǎn)择。”他进一步(bù)分析(xī)指出。

　　类QFII结算模式(shì)突破(pò)了现行客户交易结算资金(jīn)的三方存管框架(jià)，谈及这类模式的创新点，平(píng)安基金总结(jié)为(wèi)三大方面：“一是(shì)虚头寸：实(shí)现虚(xū)头寸指令对接，资金无需(xū)三方(fāng)存管；二(èr)是交(jiāo)易交(jiāo)收分离：证(zhèng)券(quàn)公司对产品场内交(jiāo)易进行前(qián)端验资验券；三(sān)是日终(zhōng)资金对账(zhàng)：实现证券公司与托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强(qiáng)交易前(qián)端验资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业模式创新

　　作为一种新的交易(yì)结算模式，投资者对类QFII结(jié)算模(mó)式还是比较(jiào)陌生(shēng)。相比过(guò)往的结算模式(shì)，公募(mù)基金采用类QFII结算模(mó)式有哪些(xiē)优劣势？也是投(tóu)资者(zhě)关注(zhù)的问题。

　　博道基(jī)金站在ETF的角度分析(xī)指出(chū)，从销售端(duān)上看，ETF的募集和日常申购赎(shú)回都通过(guò)券(quàn)商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也(yě)是通过(guò)券商完成，可以全方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证(zhèng)券公司对产(chǎn)品场内交易进行前(qián)端验资验券，可(kě)有效防控异常交易(yì)和(hé)超买风险。”博道基金(jīn)表示。

　　“对于公(gōng)募基金管理人而言，公募类QFII结算模式，较传统(tǒng)托管银行结算模式，有两方面好(hǎo)处：一是(shì)，加强了交易前端验资验券功能，优化交易监(jiān)控(kòng)和头寸透支风险管理；二是，兼顾了(le)与券商渠道商业(yè)模式的创新(xīn)，类似与(yǔ)券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式，捆绑了(le)商业利益，有(yǒu)利于券商代(dài)买市占(zhàn)率的提升。博(bó)时基金券商业(yè)务(wù)部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一(yī)步分析称(chēng)，“相较券商结算模(mó)式(shì)，公募类(lèi)QFII结(jié)算模式，也有两方面好处：一是，无需银证(zhèng)转(zhuǎn)账即可调(diào)整场内外资(zī)金分布，效率有所(suǒ)提升；二是，简化了开(kāi)户环节，免去了三方存管(guǎn)登记(jì)确认。”

　　此(cǐ)外(wài)，还有基金人士认为，对于基(jī)金管(guǎn)理人(rén)而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可以(yǐ)兼(jiān)顾资金使用效率与(yǔ)风险控制两方面的需求(qiú)，相？过往的结算模式体现出(chū)了？定优势。相比券商结算(suàn)模式，类(lèi)QFII结算模式(shì)下无需银证转账即可(kě)调(diào)整场内(nèi)外(wài)资金分(fēn)布，效率有所提升，同(tóng)时也简化了开户环节(jié)，免(miǎn)去(qù)了三？存管(guǎn)登(dēng)记确认；而相(xiāng)比托管人结算模式(shì)，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易(yì)前端(duān)验资验券功能，可优化交易监控和头寸(cùn)透支风险管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用类QFII结算模(mó)式的主要优势归结为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模(mó)式下，产品(pǐn)资(zī)金(jīn)不是(shì)集(jí)中于(yú)原(yuán)来的证(zhèng)券公司资金账户(hù)，仍然存(cún)放在托管(guǎn)行(xíng)账户，实现的(de)方式是需要将托管行和券商打(dǎ)通。通过(guò)“虚头寸(cùn)”将托管行和(hé)券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结模式下(xià)资金分散管理，资(zī)金划(huà)拨时间受银证转账时间范围(wéi)限制的(de)痛点。日常投资(zī)运作过程，减(jiǎn)少银证(zhèng)转账资金划拨工(gōng)作，例如(rú)，定(dìng)期(qī)费(fèi)用支付、新(xīn)股新债缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商(shāng)结算模式，一定(dìng)量(liàng)减少(shǎo)了证券(quàn)资金账户开户与银(yín)证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及(jí)完善(shàn)业务风(fēng)险管(guǎn)理。通过(guò)交易(yì)交收(shōu)分离，证券公司(sī)前端验资(zī)验券可有效防控异常交易和(hé)超买(mǎi)风险，托管人(rén)负责交收；日(rì)终资金对(duì)账实现证券公司与托管人系统对接对账，可防范(fàn)资金结算(suàn)风险(xiǎn)。

　　平安基(jī)金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结(jié)算模式的几点不(bù)足之处：一方面，类似托管人(rén)结算模式，该模式与托管(guǎn)人结算(suàn)模式一致，对投(tóu)资组合而言(yán)需(xū)按月计算缴纳最低结算备付(fù)金与(yǔ)保证机制(zhì)；另一(yī)方(fāng)面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三方需(xū)每(měi)日确立场内/外资金分配(pèi)比例(lì)。取决于投资(zī)组合(hé)交易特征，将(jiāng)增(zēng)加日常投资运营(yíng)管理工作。

　　起步(bù)阶段或吸引头(tóu)部基金(jīn)公司跟随(suí)

　　实现基金、券商、银行三方(fāng)共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基(jī)金公(gōng)司对类(lèi)QFII结算模式的(de)关注度较高，也在筹备或启动(dòng)相应的合作(zuò)。不(bù)过(guò)，参(cān)与这类(lèi)业务还涉及系统改造，以(yǐ)及固收(shōu)、QDII等(děng)复(fù)杂(zá)型(xíng)公(gōng)募(mù)产品的(de)限制仍有待(dài)解决(jué)等问题(tí)，初期或更多是头部基(jī)金公司(sī)参与。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行了探讨，业务(wù)操作上(shàng)的障碍(ài)并(bìng)不大(dà)。”一(yī)家基金公司人士表(biǎo)示，这类业务具备一定吸引(yǐn)力，相比较托管行(xíng)结(jié)算模(mó)式和券(quàn)商结算模式，这一模式可以同时激发银(yín)行、券商双方的销售力度(dù)，同(tóng)时(shí)在此类模式刚(gāng)刚(gāng)起(qǐ)步阶段阶段参与，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博(bó)时券商(shāng)业务(wù)部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟也表示，关于类QFII结算模(mó)式(shì)仍(réng)处于发展初期(qī)，该(gāi)模(mó)式特点(diǎn)鲜明。但(dàn)是(shì)，对于固收、QDII等(děng)复杂(zá)型公(gōng)募产品的限(xiàn)制仍有待(dài)解决，成(chéng)为(wèi)主流结算模式仍不具备(bèi)条件。展望未来，预计相关金融机(jī)构对该(gāi)模式会保持高度关注，会成为(wèi)选(xuǎn)择之(zhī)一。

　　平安基金相关人士更有信心(xīn)，认为(wèi)这是一个基金、券商、银行三方共赢的(de)模式(shì)，有望成为新的行业发展趋势。对管(guǎn)理人而言，类QFII结(jié)算(suàn)模式较传统券结模式、托(tuō)管人结算模式(shì)均有比较优势；对托管(guǎn)人而言，产品资金全(quán)额留存在托管账户，无需银证转账；对证券公司(sī)提高(gāo)服务机构客户的能力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力(lì)。

　　不(bù)过，基(jī)金公司开(kāi)启类QFII结算模式(shì)，也(yě)涉及不少系统改造，尤其是托管行和(hé)券商。博(bó)道基金就表示，对基金(jīn)公司来说(shuō)，总体保留沿用(yòng)券商结(jié)算(suàn)模式下的场内交易前端(duān)验(yàn)资验券(quàn)相关流(liú)程和(hé)业务系统(tǒng)，个别如清算模块涉及一(yī)些小改(gǎi)动。但(dàn)券商和托(tuō)管行的系统改动较大(dà)，如在系统直连、账户管(guǎn)理、场内清算、场外清算等多个(gè)环节需(xū)要(yào)进行升级改(gǎi)造。

　　目前已(yǐ)经实(shí)现的模(mó)式来看，主要是广发(fā)证券、兴(xīng)业银行、基金公司三方(fāng)参与。而记者从业(yè)内了(le)解(jiě)到(dào)，也有一些银行、券商对此也抱有积极(jí)态度(dù)，愿意(yì)布局(jú)此类(lèi)业务。

　　从单一模式(shì)走向三类模式(shì)

　　基(jī)金行业发展(zhǎn)25年以来，结算模(mó)式(shì)发(fā)生了重(zhòng)要变(biàn)化(huà)，从单一模(mó)式(shì)走向券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三类模式(shì)的时代。

　　自公募(mù)基(jī)金诞生起，采取的就是银行托管(guǎn)人结算(suàn)模式(shì)，到(dào)目前已25年(nián)了，仍(réng)然是目前公(gōng)募基金结算的主流(liú)模式。这一模式是，基金管理(lǐ)人租(zū)用券商的交(jiāo)易席(xí)位(wèi)直(zhí)连(lián)报盘交易(yì)所，托管人作(zuò)为特殊结(jié)算参与(yǔ)人与中国结算进(jìn)行资金(jīn)和证(zhèng)券的清算交收(shōu)。

　　券商结算(suàn)模式(shì)在2017年启(qǐ)动试(shì)点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余(yú)。随着运作机制(zhì)渐稳、结算效率改善及券(quàn)商(shāng)财(cái)富管理(lǐ)业务高速发展，券结模式自2021年迎(yíng)来(lái)爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年(nián)一(yī)共(gòng)有(yǒu)144只新(xīn)成立基金采用了券结模式(shì)。根据中(zhōng)金公(gōng)司统计，截至(zhì)2023年2月24日，券结基(jī)金数量(liàng)与规模分别为616只和5709亿(yì)元，占据(jù)全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金2022年开启类QFII交易(yì)结(jié)算模式(shì)，基金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相(xiāng)关人士就(jiù)表示，券商结算、银行(xíng)结算、类QF人次是指什么，人次是单位吗II结算模式，每(měi)种结算模式各有优劣(liè)，基金管理(lǐ)人可以(yǐ)根据不同情况，选择不(bù)同(tóng)的(de)结算模式，最大限度的调动各方资源，为(wèi)持有人提供更好的(de)服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其(qí)是(shì)类QFII结(jié)算模式的(de)创(chuàng)新发展，伴随着(zhe)权益市场行情修(xiū)复及券商财(cái)富管(guǎn)理业(yè)务高速发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内(nèi)的指数(shù)型基金等产品(pǐn)类型(xíng)上，券(quàn)结模式将有较大发展空间。”上(shàng)述(shù)平安基金相(xiāng)关人士(shì)表示。

　　不少人(rén)士也(yě)看好(hǎo)券结模式(shì)的发展。据一位业内人(rén)士表示，现(xiàn)阶段券商结(jié)算模式在中小(xiǎo)基金(jīn)公司中更加普(pǔ)遍(biàn)。中小基金相对来(lái)说获得银行渠(qú)道的营销(xiāo)支持(chí)难度较大，券结模式能有效推动券商和基(jī)金公司的(de)合作(zuò)关系，有助于中(zhōng)小基金(jīn)新产(chǎn)品开(kāi)拓市(shì)场。

　　不过，上(shàng)述人士也表示，券(quàn)结模式保有量会更稳定一些，对于(yú)托管行有(yǒu)一个制衡的作用(yòng)。以前是小公(gōng)司为主，现在也有(yǒu)一些(xiē)大公司陆续开始试水，以后会是一(yī)个趋(qū)势。

　　博时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也(yě)表示，券商(shāng)结算模(mó)式的发展，已经从“拼数量”时(shí)代进入(rù)“拼质量”时代：发展的(de)边际(jì)制约因素，也(yě)从“投(tóu)入成本较大、技术系统探索较(jiào)困难”转(zhuǎn)变(biàn)为“产品(pǐn)策略与市场(chǎng)环(huán)境(jìng)及需求(qiú)的匹配(pèi)度、业(yè)绩表现与客户体(tǐ)验的舒适(shì)度、销售服(fú)务与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结算模式，将基金公司、基金产品与券商渠道的中长期利益(yì)深度绑(bǎng)定；在此模式(shì)下，竞争格局会发生分化，回人次是指什么，人次是单位吗归“买方投顾陪伴模式”的服务(wù)本质(zhì)，”持(chí)续提供“好产(chǎn)品、好(hǎo)服务(wù)”的基金公司和证券公司会(huì)受益(yì)于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 人次是指什么，人次是单位吗