金融界4月(yuè)21日消息(xī) 自国家(jiā)统计局4月11日发布3月份物价数据后，近(jìn)日关(guān)于所谓“通缩”的话(huà)题就不绝(jué)于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首席经济学家邢(xíng)自强今天(tiān)在CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们(men)的优势，至(zhì)少给(gěi)决策层提供了充足的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通(tōng)胀形势可(kě)能(néng)是一种优势

　　而(ér)我(wǒ)们从(cóng)疫(yì)情(qíng)中复(fù)苏走过3个(gè)月，并且没(méi)有采(cǎi)取强刺激，更多靠内(nèi)生(shēng)动力，由于我(wǒ)们产能充裕，供给端恢复(fù)略快于需求端，通(tōng)胀暂时起不来，有利于(yú)物价(jià)相(xiāng)对(duì)温(wēn)和的水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家举例，疫情之后货(huò)币政策强刺激，带来高通胀(zhàng)后(hòu)果不得(dé)不进(jìn)行(xíng)加息，而矫(jiǎo)枉过(guò)正(zhèng)的加(jiā)息过(guò)程又带来银行(xíng)业震荡。在(zài)他看(kàn)来，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能是我(wǒ)们的优势，至(zhì)少(shǎo)给决策层提供了充足的政策(cè)空间，无(wú)需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对(duì)于近期中国通(tōng)胀水平较低可(kě)以看得(dé)更乐(lè)观(guān)一些，不必(bì)担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要(yào)经(jīng)济环境有明显改善、企业感到盈(yíng)利、订单有(yǒu)比较强的转(zhuǎn)机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产和招聘。服(fú)务(wù)业(yè)率先复(fù)苏，就(jiù)业为什么也没有特别明显改(gǎi)善？邢自强指出(chū)，现(xiàn)在还处于经济(jì)修复阶段，疫情前(qián)正常(cháng)年份服务业(yè)能创造800万个(gè)就(jiù)业岗位，但(dàn)是(shì)21年、22年服务(wù)业(yè)只创造了100万(wàn)个(gè)岗位(wèi)，两年(nián)加起来少创(chuàng)造了约1300万个岗位。“这是一种(zhǒng)隐形的失(shī)业，现在(zài)服务业仅仅(jǐn)是恢复到2019年的水平(píng)，要恢复到原来的轨迹(jì)上需(xū)要时(shí)间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对(duì)低迷是有原因的，跟感受到的服务(wù)业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还没有回(huí)到潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜在增(zēng)速上才(cái)能够逐(zhú)步消(xiāo)化之前积压的(de)潜在失业。”邢自强判(pàn)断，服务性(xìng)行业(yè)可能要逐季恢(huī)复，大(dà)概在今(jīn)年底回(huí)到(dào)疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国(guó)家(jiā)统计(jì)局公布3月物(wù)价数据显示，3月(yuè)CPI（居民(mín)消费价格指数(shù)）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落(luò)0.3个百(bǎi)分点，PPI（工(gōng)业生(shēng)产(chǎn)者出(chū)厂价格(gé)指数）同比下(xià)降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比增速双双回落，一季度新增贷款却创纪录(lù)，引发(fā)了(le)关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先(xiān)于经济数(shù)据，反映(yìng)出供需恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月(yuè)20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季度金融统计数据有关情况(kuàng)新闻发布会。央行货币政(zhèng)策司司长(zhǎng)邹澜回应称(chēng)，我国不存在(zài)长期通缩(suō)或通胀的(de)基(jī)础。

　　邹澜表(biǎo)示(shì)，对“通缩(suō)”提法要合理看(kàn)待(dài)，通缩一般具有物价水平持续负增长、货(huò)币供应量持续下降的特征，且常伴随(suí)经(jīng)济衰退(tuì)。当前(qián)我国物价仍(réng)在温和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量(liàng)）和社(shè)融增长相对较快，经济(jì)运行持续好转，与通缩(suō)有明(míng)显区别。

　　近期的(de)物价回落是因为经(jīng)济基本面和高(gāo)基(jī)数等因素。邹澜进一步解释，一方(fāng)面(miàn)，供给(gěi)能(néng)力较强(qiáng)。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子政(zh风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪èng)策有力支(zhī)持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，物(wù)流畅通保障到位，特别是(shì)“菜(cài)篮子”“米袋子”供(gōng)给充足(zú)。另一(yī)方面，需(xū)求(qiú)恢复较(jiào)慢。疫情伤(shāng)痕效应(yīng)尚未(wèi)消退，消费(fèi)意愿尤其是(shì)大宗消费需求(qiú)回(huí)升需要时间。

　　此外，基(jī)数效(xiào)应也有所影(yǐng)响(xiǎng)。邹澜进(jìn)一步指出，去(qù)年(nián)3月国际(jì)油(yóu)价(jià)暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价格反季节(jié)上涨，也(yě)带来高基数扰动。货(huò)币信贷(dài)较快增长与物价(jià)回落并存，本(běn)质上受(shòu)时滞影响。稳健货币政策注(zhù)重从(cóng)供给侧(cè)发(fā)力，去年以来支持稳增(zēng)长(zhǎng)力度持续加大，供给端见效(xiào)较快。但实(shí)体经(jīng)济生(shēng)产、分配、流(liú)通、消费(fèi)等环节的效应传导(dǎo)有一个过程(chéng)，疫情反复扰动也使企(qǐ)业和居民信心偏弱(ruò)，需求端存有时滞。总体看(kàn)，金融数据领先(xiān)于经济数(shù)据，实际上(sh风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪àng)反映出供(gōng)需恢复不匹配的现状。

　　统计局：当前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段(duàn)也不会(huì)出现通缩

　　4月18日一季(jì)度(dù)经济数据发布(bù)会(huì)上，国家统计(jì)发言人付凌(líng)晖就近期市场热议的中国经济是否会陷(xiàn)入通(tōng)缩(suō)进行(xíng)了回(huí)应。他表示，总的来看，当前(qián)中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)。从下阶段(duàn)来看，物价(jià)会(huì)稳步(bù)恢复，价格(gé)带动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基数(shù)较高，国际(jì)大宗商品价格涨幅较高，再加上国内(nèi)受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，导致(zhì)去(qù)年二(èr)季度(dù)CPI涨幅都(dōu)比(bǐ)较高(gāo)，这样影响今年二季度(dù)CPI涨幅可能保持低位，但(dàn)这不说(shuō)明通货紧缩。随着(zhe)下半年影(yǐng)响因素逐(zhú)步消(xiāo)除，价格会回到一个合理水平(píng)。

　　通缩(suō)成立吗？券商经(jīng)济学家激辩

　　中信证券直言(yán)，当(dāng)前数据(jù)呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预计下半年(nián)基数效应(yīng)消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金(jīn)公司称，“我们看(kàn)到的是(shì)回暖，而(ér)非通缩”，当前物价下降(jiàng)既不全面亦(yì)难持续(xù)，货(huò)币(bì)供应(yīng)创新(xīn)高，经济已步入复苏。

　　华(huá)泰宏观也(yě)指出，CPI可(kě)能低估了服务(wù)业和其他不可(kě)贸易品的(de)通胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最大(dà)的“不可贸易品(pǐn)”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最重要的风向标之一。华(huá)泰(tài)宏观认为，不论是(shì)从居民(mín)收入(rù)、居民消(xiāo)费倾向、还是居(jū)民资产负(fù)债表的边(biān)际(jì)变(biàn)化而(ér)言，居民消费能力和购房意愿在防疫政策优化后(hòu)都在修(xiū)复，而非恶化(huà)。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走势并不满足央行对通缩的认(rèn)定(dìng)，其主要反映(yìng)局部性、外生性与(yǔ)阶段性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱看似反常，实(shí)则(zé)反映疫后复苏结(jié)构性特(tè)点。

　　粤(yuè)开(kāi)宏观提(tí)到，当前(qián)的(de)物(wù)价下行(xíng)不(bù)是通缩，而(ér)是与基数(shù)效(xiào)应、前期非经济政策对企(qǐ)业家(jiā)信心的冲击(jī)以及疫情后居(jū)民风险偏好(hǎo)下降有关。当前(qián)中国经济仍(réng)在(zài)持(chí)续恢复进程中，PMI、社(shè)融等指标(biāo)反(fǎn)映经济恢复向好(hǎo)，并且呈现出服务业好于(yú)工(gōng)业、内(nèi)需(xū)恢复好于外需的特(tè)点。

　　国(guó)民经济研究所副所长王小鲁称，在货币增(zēng)长大幅(fú)度超过(guò)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)的(de)情况下，所(suǒ)谓(wèi)“通缩”是个伪命(mìng)题。货币走高，价(jià)格走(zǒu)低，这不是通缩，是(shì)产能过剩和消(xiāo)费需求(qiú)不足抑制了价格上(shàng)涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张对促进(jìn)增长(zhǎng)、扩大需求不仅于事(shì)无补，反而推高不良债务，加剧(jù)产能过(guò)剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币与有(yǒu)效需(xū)求或供给的不匹配，背(bèi)后是(shì)居(jū)民与企业支出谨慎、地产(chǎn)角色变化(huà)、海外市场转(zhuǎn)向(xiàng)三(sān)个原因。经济(jì)预期在经(jīng)历一轮上修与下修(xiū)后(hòu)，当前宏观(guān)预期波(bō)动率再(zài)次抬升，国军宏观认为会持续(xù)至5月之(zhī)后，当宏观预(yù)期波动率(lǜ)下(xià)降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续，长端利率依然有(yǒu)小幅下行空间，权益成(chéng)长(zhǎng)风格会(huì)相对占优(yōu)。

　　国海策(cè)略也指(zhǐ)出(chū)，通缩(suō)环境下景(jǐng)气行业(yè)的稀缺是(shì)促(cù)成成长牛的重要(yào)外部因素，物价水平的回(huí)落(luò)多与(yǔ)有效(xiào)需求不足相关，在传统周(zhōu)期行业景气(qì)低(dī)迷的环境下，产业周期上行的成(chéng)长(zhǎng)行业优(yōu)势凸(tū)显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪