美国债务上限危机暂(zàn)时“告一(yī)段(duàn)落(luò)”——美东时间5月31日，美国国会众议(yì)院通过(guò)了一项关于联邦(bāng)政府债务上限和预算的法(fǎ)案，隔日(rì)参议院通(tōng)过，根(gēn)据法(fǎ)案政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)将受到上限制(zhì)约直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生(shēng)债务违约。根据(jù)美国国(guó)会预算办公(gōng)室数(shù)据，目(mù)前美国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每个(gè)美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二(èr)战以来，美(měi)国(guó)已103次调整债务上限，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现过实质(zhì)性债务(wù)违约，但债务上限危机仍可从(cóng)市场预期、流动性、风险(xiǎn)偏好(hǎo)、借贷成本等机制作用于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对《中(zhōng)国基金报》记者(zhě)表示，在(zài)目前美(měi)国债(zhài)务上限情(qíng)景(jǐng)下(xià)，中长期看美债(zhài)上限违(wéi)约(yuē)风险难(nán)以忽(hū)视，亚(yà)洲等(děng)新兴(xīng)市场股票(piào)表现将更具韧(rèn)性，而(ér)市场(chǎng)关注的(de)重点也将重(zhòng)新回到(dào)美联储的货币政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票(piào)表现更具(jù)韧性

　　除(chú)本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债(zhài)务共有(yǒu)22次触(chù)及(jí)法定上限(xiàn)，每(měi)次债务上限触及后(hòu)均(jūn)得到了(le)上调或暂停，只是(shì)经(jīng)历的(de)时间长短(duǎn)不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数(shù)下跌16.3％；在2013年(nián)债(zhài)务上限解(jiě)决前后，标普500指数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而(ér)在本次(cì)债务危机谈判过(guò)程中，亚洲市场(chǎng)反(fǎn)应参差(chà)，日经(jīng)225指数创1990年以来新高，香港恒生(shēng)指(zhǐ)数则跌(diē)至第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发年内新低。

　　瑞(ruì)银财(cái)富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻(chè)底违约的可能性(xìng)非(fēi)常低(dī)，但此前因为市场担忧(yōu)发生发生违约，很(hěn)多国家(jiā)和行业都(dōu)遭到(dào)抛售(shòu)，但这次亚(yà)洲市场表现相对(duì)于美(měi)国和发达(dá)市场(chǎng)更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具(jù)体(tǐ)就中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为，盈(yíng)利才(cái)是关(guān)键(jiàn)催(cuī)化剂。中(zhōng)国(guó)今年首季盈利增长较去年(nián)第四季有所改善(shàn)，有助提振对中国资产(chǎn)的信心。与亚洲其(qí)他地区（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被(bèi)低(dī)估。

　　景顺(shùn)亚(yà)太区（日(rì)本除外(wài)）全(quán)球市场策(cè)略师赵耀庭(tíng)也对(duì)记(jì)者表示，债务协议的(de)顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个(gè)不明朗因素，进(jìn)而短(duǎn)暂提(tí)振市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪。中航信托宏观策略总监吴照银对记者称，因(yīn)投资者对两党(dǎng)达成一致有确定的预期，所以近期美国以及(jí)全球资本市场并没有对(duì)美国债务上限问(wèn)题过度反(fǎn)应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约风(fēng)险难(nán)以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事反(fǎn)应都较为平淡，但野村(cūn)东方国际证(zhèng)券资产管理部总经(jīng)理兼(jiān)投资总监肖(xiào)令(lìng)君对记(jì)者表示，从中长期的资(zī)产(chǎn)配(pèi)置(zhì)角(jiǎo)度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难以忽(hū)视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资组合(hé)的下(xià)行风险，主要考虑两(liǎng)点(diǎn)：一是多元化低相关性资产(chǎn)配置、二是(shì)支(zhī)付(fù)保(bǎo)险费的另类策略，为组(zǔ)合提供下行保护。回顾美债上限(xiàn)危(wēi)机历(lì)史，看(kàn)到避险资产(chǎn)如美(měi)元、美债、黄金在通常较风险资产呈(chéng)现明显的超(chāo)额(é)收益，因(yīn)此组合配置中保(bǎo)有(yǒu)一定比例的避险资产有(yǒu)助对冲(chōng)投资组合波动。”肖(xiào)令(lìng)君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄(huáng)金与美债(zhài)季度展望中(zhōng)也提到(dào)，黄金(jīn)作为(wèi)典(diǎn)型的(de)避险资产，国(guó)际(jì)金(jīn)价将有(yǒu)支(zhī)撑，短期或继续(xù)走(zǒu)高，因为美债(zhài)利率短期内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然较高，同时(shí)全球(qiú)整体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还(hái)提到，另一(yī)方面，极端危机环境下(xià)，大(dà)类资(zī)产会呈现同(tóng)涨同跌的(de)特征(zhēng)，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期(qī)，市(shì)场(chǎng)无差(chà)别(bié)抛(pāo)售一切资产(chǎn)增持(chí)现金，传统避(bì)险资产随同风险资(zī)产(chǎn)一起下跌(diē)，因此以期(qī)权保护组合下行(xíng)风险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并非(fē第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发i)我们的基准(zhǔn)假设，如果出(chū)现此类尾部风(fēng)险，做多波动率、以及(jí)做空(kōng)风险资产的(de)衍(yǎn)生品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市(shì)场的(de)最(zuì)佳非对(duì)称对冲策略是做(zuò)空美国高评级(jí)银行（评级下调、对手(shǒu)方、杠(gāng)杆(gān)担(dān)忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出现更(gèng)严重的衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示(shì)，美债上限的提升，将促(cù)进美联储停止紧缩货(huò)币(bì)政(zhèng)策，对美(měi)股也是(shì)一大利好。他还(hái)认(rèn)为，美国政(zhèng)府的(de)财(cái)政(zhèng)支出得到了保(bǎo)证，在两(liǎng)年内可以继续举债。最近两(liǎng)周的美(měi)债(zhài)谈判关键期(qī)，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘(chén)埃(āi)落定，美(měi)股仍有望进一(yī)步有良好表(biǎo)现。

　　市场(chǎng)重(zhòng)点(diǎn)再次回到

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和货(huò)币政策上

　　美(měi)国参议院已经(jīng)投票通过债务上限法案，市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)再(zài)度回到美国未来的(de)财(cái)政政策和(hé)货币政(zhèng)策(cè)上。肖令(lìng)君认(rèn)为，如果(guǒ)未出(chū)现(xiàn)黑(hēi)天鹅事件(jiàn)，预计(jì)联储仍将(jiāng)贯彻(chè)数据(jù)依(yī)赖(lài)原(yuán)则(zé)，联(lián)储可能(néng)会持(chí)续关注就(jiù)业数(shù)据和(hé)工商业运行情况，等待市场自然降温至浅萧条后再开启降息，年内(nèi)降息的乐观预期(qī)存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从经济数据(jù)上看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹(dàn)走(zǒu)高(gāo)，不排除联(lián)储还(hái)会(huì)继续(xù)加(jiā)息的可(kě)能，但加(jiā)息(xī)周期已接近尾声，利率基本见(jiàn)顶(dǐng)的趋(qū)势(shì)不会改变，因此(cǐ)预计(jì)加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为(wèi)，债务(wù)上限协(xié)议通(tōng)过后，美国(guó)财政部(bù)预计将可于未(wèi)来(lái)7个(gè)月(yuè)发行逾(yú)6000亿(yì)美元的国债。随着市场流(liú)动性收紧，这或(huò)将产生显(xiǎn)著的(de)吸力作用。债(zhài)券收益率(lǜ)或(huò)将随着资(zī)本流出经济(jì)而(ér)上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则称，接(jiē)下来美国财(cái)政部(bù)的工作(zuò)重点(diǎn)是如何为美债找到买(mǎi)家(jiā)，其(qí)中有(yǒu)三(sān)个重要看点，即(jí)第(dì)一，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货(huò)币(bì)政策停止缩表抛售美(měi)债；第二(èr)，以中(zhōng)国(guó)为代表(biǎo)的贸(mào)易顺(shùn)差(chà)国是否(fǒu)购买美债；第三，美国国内普通家庭(tíng)可能成为购买美债异军突起的(de)力(lì)量(liàng)。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储现在仍在缩(suō)表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否要调整(zhěng)货币(bì)政策停(tíng)止缩表抛售(shòu)美债。如果(guǒ)美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向(xiàng)市场卖出(chū)）这无疑会给(gěi)美债市场造(zào)成极大(dà)抛(pāo)压。他总结道，美债的(de)重(zhòng)新(xīn)发行，有可能促使美联储美联储(chǔ)停止加(jiā)息(xī)和缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申(shēn)明中删除了(le)此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率决议中(zhōng)美联储是(shì)否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发