北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两非(fēi)农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价(jià)部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市场并不(bù)配合，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国(guó)央行和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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