大(dà)家周(zhōu)末好，先来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维(wéi)亚总(zǒng)统下令(lìng)军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移(yí)动

　　据(jù)塞尔(ěr)维(wéi)亚南通(tōng)社(shè)26日消(xiāo)息(xī)，塞(sāi)尔维亚总(zǒng)统武契奇当(dāng)天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞尔维亚(yà)军队(duì)战备状(zhuàng)态与科(kē)索沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用(yòng)了催(cuī)泪弹(dàn)和(hé)震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹(zī)韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已(yǐ)经(jīng)被科索沃特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索(suǒ)沃(wò)战争结束(shù)后由联合国(guó)托(tuō)管。2008年(nián)，科索(suǒ)沃(wò)单方(fāng)面(miàn)宣布独立，塞尔维(wéi)亚(yà)始(shǐ)终坚持(chí)对科(kē)索沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数(shù)据创年内新(xīn)高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商务部(bù)最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值(zhí)和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最爱通胀指标——剔除食物和能(néng)源后(hòu)的核(hé)心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月(yuè)以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经济周(zhōu)期相关的通胀(zhàng)压力的(de)周期(qī)性核心PCE仍然(rán)非常高，处于(yú)1985年以来的(de)最高记(jì)录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交易商(shāng)周五加大了对美联储将继续加息的(de)押注，数据公布后(hòu)，这些合约的隐含收益率上升，定价美联储(chǔ)在6月(yuè)会议上将(jiāng)基准利(lì)率(lǜ)目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报(bào)报(bào)道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年(nián)将多次降息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的押注，今年降息的(de)可能性不大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前(qián)不会(huì)降息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此(cǐ)前的预期(qī)。强劲的经济增长、通胀数(shù)据、劳动(dòng)力市场以及(jí)债务上限担忧(yōu)的缓解降低了今(jīn)年降(jiàng)息(xī)的(de)可能性。交(jiāo)易(yì)员(yuán)们现在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦基金利率(lǜ)将(jiāng)在2024年底降至(zhì)3.5％，就(jiù)在一个月(yuè)前(qián)，衍生品市场(chǎng)预计基(jī)准(zhǔn)利率届(jiè)时将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出(chū)弱周期

　　近期(qī)化(huà)工板(bǎn)块整体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分化(huà)。期货(huò)日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌(diē)幅度，还是下(xià)行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成(chéng)本端为原油(yóu)的品种，在原油(yóu)下跌幅(fú)度不大的情况下，跌幅较小；而以尿(niào)素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国(guó)投安信(xìn)期货能(néng)源(yuán)首席分析师高明宇解释(shì)说，终端产品这(zhè)一分(fēn)化的(de)根源(yuán)还是原料端表现的(de)差(chà)异。“俄乌(wū)冲突的战争(zhēng)风(fēng)险溢价(j小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)px;'>小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)ià)将(jiāng)能(néng)源危机在期(qī)货市场的影射推向顶峰，2022年下半(bàn)年起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前(qián)工(gōng)业(yè)品整体(tǐ)仍处(chù)于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原油价格的下行(xíng)已触(chù)碰到(dào)中东主要产油国的(de)财政盈亏平(píng)衡成(chéng)本、页岩油(yóu)生产商边际(jì)产油成本、美国收储目(mù)标价位，在美(měi)国(guó)页岩油(yóu)非常规能(néng)源产量(liàng)增速(sù)持(chí)续不(bù)达预期的(de)情况下，以沙特和俄罗(luó)斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油(yóu)供给(gěi)约束的(de)兑现，在(zài)能源品的(de)下行趋势中原油的成本(běn)支(zhī)撑、供应减量率先发生(shēng)，价格(gé)也率先呈现震(zhèn)荡筑底的(de)迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍(réng)远高于国内(nèi)三西(xī)主产区动力(lì)煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左(zuǒ)右，在(zài)煤炭(tàn)全行业利润(rùn)丰厚的情况下供(gōng)应有增无减，宽松的供需(xū)面持续带动产(chǎn)业链(liàn)各环(huán)节累库，价格(gé)下(xià)跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化工品种构(gòu)成较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋(qū)势中(zhōng)，原料煤(méi)炭成本端的支(zhī)撑弱化(huà)，使煤化工品种(zhǒng)的(de)估值中枢不断下(xià)移。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析师刘书源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱(ruò)势震荡的走(zǒu)势(shì)，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而(ér)言，本周持续走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货研究(jiū)院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪解(jiě)释说，煤(méi)化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利(lì)好(hǎo)刺激，导(dǎo)致(zhì)行情持续低迷。国内煤炭市场供(gōng)应存在保障，在进口(kǒu)煤增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，市场可流通货源充裕(yù)，今年受到天气因素的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电出力预计(jì)逐步(bù)好转，电煤需求存在增加，但增(zēng)速或(huò)放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场(chǎng)价格仍存(cún)在下(xià)调可能，成本端(duān)难以提供有力支(zhī)撑。加之(zhī)煤化工整体需求端不(bù)佳，高(gāo)温雨季部(bù)分区域需求受到影(yǐng)响。需求处于季节性淡季，下(xià)游(yóu)用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格(gé)承(chéng)压(yā)下行，煤化(huà)工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以(yǐ)及自(zì)身品种的产能投放周期(qī)有关(guān)。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在(zài)经历疫(yì)情几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并没有因疫(yì)情解封后(hòu)，出(chū)现显著恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价(jià)加速下跌，导致(zhì)煤化工品(pǐn)种的(de)估(gū)值中(zhōng)枢(shū)不断下移，难见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘书源称(chēng)。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，随着煤(méi)炭的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损较之前(qián)有(yǒu)所(suǒ)放大。“煤(méi)化工产业链上下游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管成本端松动(dòng)，但煤化工品种自身(shēn)表现同(tóng)样低(dī)迷，面临较(jiào)大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货(huò)价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙(méng)地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度大于(yú)原料端，利润修复过(guò)程中止。“今年以来(lái)，从(cóng)甲醇成本(běn)理论核算来看，行(xíng)业整体处(chù)于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货(huò)价格(gé)不断(duàn)创下新(xīn)低，部分地区(qū)现货价格回(huí)到历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企业整(zhěng)体利润并没有(yǒu)随(suí)着煤价回落(luò)、采购成本下降而(ér)明显(xiǎn)转好(hǎo)。“尤其是单一的煤(méi)制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地(dì)企业有(yǒu)传出因甲醇价格太低，出现停车或(huò)者降负(fù)的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人(rén)士普(pǔ)遍认为，短(duǎn)期，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几年(nián)的持(chí)续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的(de)需求难以匹配(pèi)新增的(de)产能(néng)，未(wèi)来其价格(gé)可能在(zài)1—2年都维持(chí)较低水平，从而开(kāi)启(qǐ)倒逼上(shàng)游降负或者去产能的阶(jiē)段，后(hòu)续大(dà)概率是一个(gè)产能的上下游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪看(kàn)来(lái)，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期主(zhǔ)要取决于需求的(de)恢复(fù)情(qíng)况，下半(bàn)年部分品种面(miàn)临(lín)较大投(tóu)产压力，进口体量大(dà)的品种(zhǒng)将受到低价进口货(huò)源的冲(chōng)击，中长期看，煤化工行(xíng)情难有起色(sè)，即(jí)使存在上涨，也表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)长期(qī)下跌后的反(fǎn)弹(dàn)，而不是行情的(de)反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的(de)可能(néng)性(xìng)依然较大(dà)

　　采访(fǎng)中(zhōng)记者了解到，近期能源化工（尤(yóu)其是油化工）板块较为(wèi)强势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先(xiān)抑后扬的走势，受(shòu)到(dào)供需(xū)基(jī)本(běn)面(miàn)收紧的前景(jǐng)提(tí)振油价上涨，带(dài)动(dòng)油化工板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下跌(diē)的行情中，原油尽管(guǎn)受到(dào)美国(guó)债(zhài)务上限谈判陷入僵局带(dài)来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部长发(fā)言力挺(tǐng)油价和G7在其年(nián)度(dù)领导(dǎo)人会议上承(chéng)诺将加大力(lì)度(dù)打击(jī)俄罗(luó)斯逃避其(qí)石油和燃料出口价(jià)格(gé)上限的(de)行为(wèi)都对于油价起到提(tí)振作(zuò)用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来(lái)看，下半年全球原(yuán)油(yóu)供需(xū)将进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新月报(bào)预计今年全球(qiú)需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国(guó)需求复(fù)苏的持续；同时美(měi)国宣布将在(zài)8月(yuè)收储300万桶，叠加美(měi)国即将进入夏季汽油(yóu)消费(fèi)旺季。“原油维持强势从成本端带(dài)动油化(huà)工(gōng)整体(tǐ)强于煤(méi)化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤化工较(jiào)强的关(guān)键原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看(kàn)来(lái)，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自(zì)原油进口的大幅下(xià)降和随着(zhe)出行旺(wàng)季来临显著增长的需求；包括汽油和精炼(liàn)油(yóu)在(zài)内的成品油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环(huán)比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯(sī)减产不(bù)及预期(qī)，但(dàn)沙特(tè)能源部(bù)长发言力挺油价(jià)，市场计(jì)价OPEC+可能在(zài)6月4日(rì)的会议上考虑进一步减(jiǎn)产，叠加美(měi)国的收储均将收紧(jǐn)下半年(nián)全球(qiú)原油(yóu)平衡表。但在(zài)美(měi)国债务上限谈判(pàn)达成一致(zhì)前，宏观层(céng)面的不(bù)确定(dìng)性(xìng)仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰沁(qìn)认为，短期市场需(xū)关注美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级(jí)分(fēn)析师陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目前油(yóu)价被市场接(jiē)受度提升(shēng)，预计(jì)6月化工品市场(chǎng)对标的(de)原油成本将基本维持5月平(píng)均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能(néng)不(bù)会(huì)有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品市场对标(biāo)的原油成(chéng)本将基本维持(chí)5月平均(jūn)价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑(nǎo)油(yóu)制的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也(yě)有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格(gé)表现(xiàn)更弱，因而(ér)以原油折算成本的加工利润反(fǎn)而出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应(yīng)端的利好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇(yǔ)认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运(yùn)船期中有所(suǒ)体(tǐ)现。“加(jiā)拿(ná)大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月(yuè)末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍(réng)未(wèi)恢复(fù)，亦对本无弹性的原油(yóu)供应(yīng)构成扰动(dòng)。且(qiě)近(jìn)期沙特能(néng)源部长再次(cì)对原油(yóu)市场做空者发(fā)出警(jǐng)告，面(miàn)对欧美(měi)银行业危机(jī)和美国债(zhài)务上限谈判带来(lái)的(de)需求端不(bù)确(què)定性(xìng)，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发生，二季度起的基(jī)准去库预(yù)期仍(réng)将为原油带(dài)来相对支(zhī)撑。”她(tā)称。

　　“下(xià)个阶段，化工品(pǐn)表现(xiàn)中，油制强于煤制的(de)可能性依(yī)然较大。”陆甲明表示(shì)，原料(liào)价(jià)格表(biǎo)现上，目(mù)前国内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭(tàn)价格(gé)下行的趋(qū)势(shì)依然存(c小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)ún)在。原油方面(miàn)，夏季(jì)是成品油消费高峰，因此油(yóu)价往(wǎng)往容(róng)易获(huò)得支撑。因此，成(chéng)本端强弱反(fǎn)差或依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤(méi)市场中下游库存有效去化，或低价格刺(cì)激内产、进口兑现(xiàn)减量预期(qī)之(zhī)前，油化工(gōng)结(jié)构(gòu)性强于煤化工的行情(qíng)仍然有(yǒu)望(wàng)延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)