财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行概(gài)念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他(tā)主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息(xī)策(cè)略以其(qí)确(què)定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行的(数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意0; line-height: 24px;'>数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意de)估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分(fēn)析。

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