本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(ch过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗ǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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