金融(róng)界4月21日消息 自国家统计局(jú)4月11日发布3月份物(wù)价数据(jù)后，近(jìn)日关(guān)于所谓“通缩”的话(huà)题就不绝(jué)于耳。摩(mó)根斯坦利中国首席经济学(xué)家邢自强今(jīn)天(tiān)在(zài)CMF演讲(jiǎng)称(chēng)，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层(céng)提供了充足的政策空间，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势(shì)

　　而我们从疫情中复苏走(zǒu)过3个月，并且没(méi)有采取强(qiáng)刺激，更(gèng)多靠(kào)内生动力，由于我们产能充裕(yù)，供给端恢复(fù)略(lüè)快于需求(qiú)端，通胀暂时起不来，有利于(yú)物价相对(duì)温(wēn)和的水平。

　　邢自(zì)强以欧美发达国(guó)家举例，疫情之后货币(bì)政策强刺激，带(dài)来高通胀后(hòu)果不得不进行(xíng)加息，而矫枉过正的加(jiā)息过程(chéng)又带来(lái)银(yín)行业震(zhèn)荡。在他(tā)看来，现阶段低通胀可能是我们的(de)优势，至少(shǎo)给决策层提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近期中国通胀(zhàng)水平较低(dī)可以看(kàn)得更乐观一些(xiē)，不(bù)必(bì)担(dān)心中国会陷(xiàn)入长期的需求低迷(mí)。

　　关于就(jiù)业，邢(xíng)自强也指出，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环(huán)境有明显改善、企业(yè)感(gǎn)到盈利、订单有比(bǐ)较强的转机，才(cái)会慢慢(màn)扩张、扩(kuò)产和招聘。服务(wù)业率先复苏(sū)，就业(yè)为什么也没有特别明显(xiǎn)改(gǎi)善？邢自(zì)强指(zhǐ)出，现(xiàn)在(zài)还处于经济修(xiū)复(fù)阶(jiē)段(duàn)，疫(yì)情前正常(cháng)年份服务(wù)业能(néng)创造800万个就(jiù)业岗位，但是21年(nián)、22年服务业只创造(zào)了100万个岗(gǎng)位，两年加起来少创(chuàng)造了约1300万个(gè)岗位。“这是一种隐形的失业，现在(zài)服务业仅仅是恢复到2019年的(de)水(shuǐ)平，要(yào)恢(huī)复到原来的轨迹上需要(yào)时(shí)间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对(duì)低迷是有原因的，跟感受到的服务业在回升并不矛盾，“回升(shēng)只(zhǐ)是(shì)补上去(qù)年底的坑，还没(méi)有回到(dào)潜在增速上，只有回到潜(qián)在(zài)增速上才能(néng)够逐步消化之前积压的潜在失业。”邢(xíng)自强(qiáng)判断，服务性行业可(kě)能要(yào)逐季恢复，大概(gài)在今年底回到疫(yì)情(qíng)前的(de)增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月11日(rì)国(guó)家统(tǒng)计局公布3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居民消费价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩大1.1个百分(fēn)点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落，一(yī)季度新(xīn)增贷款(kuǎn)却创纪录，引发了关于通(tōng)缩(suō)的讨论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先(xiān)于经济(jì)数据，反映出(chū)供需恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行(xíng)2023年一季度金融统(tǒng)计数据有关情况(kuàng)新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回应称，我国不存(cún)在(zài)长期通缩或(huò)通胀的(de)基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要合理看(kàn)待，通缩(suō)一(yī)般具有物价水平持续负增长、货(huò)币(bì)供应量持续下降的特(tè)征，且常伴随(suí)经济衰退。当前我国物价仍在温和(hé)上涨，M2（广义(yì)货币供(gōng)应(yīng)量）和社融增长相对较快，经(jīng)济运(yùn)行持(chí)续好转(zhuǎn)，与通缩有明显区(qū)别。

　　近(jìn)期的物价回落(luò)是因为经济基本面和高基数等因素。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支持下，国(guó)内生产持(chí)续加快恢复，物流(liú)畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供给充足。另一方面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤痕效应尚(shàng)未消退，消费意愿尤其是大宗消费需(xū)求(qiú)回升需要时间。

　　此外(wài)，基数效应(yīng)也(yě)有所影响。邹澜进一(yī)步指(zhǐ)出，去年3月(yuè)国际油价暴(bào)涨说唱歌手bp，说唱b7是什么意思和(hé)国内鲜菜价(jià)格反(fǎn)季节上涨(zhǎng)，也(yě)带(dài)来高基数扰动。货币(bì)信贷(dài)较快(kuài)增长(zhǎng)与物价回落并存，本(běn)质上受时(shí)滞影响。稳(wěn)健货(huò)币政策注重从供给侧发力，去年以来支持稳(wěn)增长力(lì)度持续加大，供给端(duān)见效较快(kuài)。但实体经济生(shēng)产、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节的效(xiào)应传导有一(yī)个过程，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需求端(duān)存有时滞。总(zǒng)体看，金融数据领先于(yú)经济数据(jù)，实际上(shàng)反映出供需恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当(dāng)前中国经济没有出现通缩，下(xià)阶段也不会出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日一(yī)季度经济数据(jù)发布会上，国家统计发言(yán)人(rén)付(fù)凌晖就近(jìn)期市场热议的中国(guó)经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)通缩进(jìn)行了回应。他表(biǎo)示，总的来看，当前中国经济没有出现通缩(suō)，下阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩(suō)。从下阶段(duàn)来(lái)看，物(wù)价(jià)会(huì)稳步恢复，价格(gé)带动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格(gé)表现来看(kàn)，由于去年基数(shù)较高，国际大宗商(shāng)品价(jià)格涨幅较高，再加上国(guó)内受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，导致去年(nián)二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响今(jīn)年二季(jì)度CPI涨幅可能保持低(dī)位，但这不说明(míng)通货紧缩。随着下半年影响因素(sù)逐步消除，价(jià)格会回到(dào)一个合理水平(píng)。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经(jīng)济学家激(jī)辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈现复苏信(xìn)号明显(xiǎn)，通缩观点并不成(chéng)立，预计下(xià)半年基数(shù)效应消退后，CPI同(tóng)比(bǐ)增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公(gōng)司称(chēng)，“我们看到的是回暖，而非通缩(suō)”，当前物价下降既不(bù)全面亦难(nán)持续，货(huò)币供应创新高，经(jīng)济已(yǐ)步(bù)入复苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观(guān)也指出，CPI可能低估了服务业和其他不可贸易(yì)品的(de)通胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最大的“不可贸易品(pǐn)”，地价和房价“再通胀”是更广(guǎng)义的(de)通胀走势最重要(yào)的风向标之一。华泰宏观认为，不论(lùn)是从居民收入、居(jū)民消费(fèi)倾向、还是居(jū)民资产负债表的边际变化而(ér)言，居(jū)民消费能力和购房意愿在防疫政策优化(huà)后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季(jì)度(dù)CPI走势(shì)并(bìng)不满足央(yāng)行对通缩(suō)的认定，其主(zhǔ)要反映局部性、外(wài)生性(xìng)与阶段性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱(ruò)看似反常，实则反(fǎn)映疫后复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前(qián)的物(wù)价下行不(bù)是通(tōng)缩，而是与基(jī)数效应、前(qián)期非(fēi)经济(jì)政策对企业家(jiā)信心的冲击以及(jí)疫情后(hòu)居(jū)民风险偏好下降有关。当前中国经济仍在持续恢复(fù)进程中(zhōng)，PMI、社融(róng)等指标反映经(jīng)济恢(huī)复向(xiàng)好(hǎo)，并且呈现出服(fú)务业好于(yú)工(gōng)业、内需恢复好于外需的特点。

　　国(guó)民(mín)经济研究(jiū)所副所(suǒ)长王小鲁称(chēng)，在(zài)货币增(zēng)长大幅度超过经济增长的情(qí说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ng)况下，所谓“通缩”是个伪命(mìng)题。货币(bì)走高，价格(gé)走(zǒu)低，这不(bù)是通缩(suō)，是产(chǎn)能过剩(shèng)和消费(fèi)需求不足抑制了价格上涨(zhǎng)。这种(zhǒng)情(qíng)况下货币(bì)扩张对促进增长(zhǎng)、扩大需求不仅(jǐn)于事无补(bǔ)，反而推高不良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国(guó)君宏观则认为，造成当前(qián)“类通(tōng)缩”复苏的本(běn)质是货(huò)币与有效需求或供给的不(bù)匹配，背后是居民与企业支(zhī)出谨慎、地产(chǎn)角色变化、海外市场转(zhuǎn)向三(sān)个原因。经济预期在经历一轮上修(xiū)与下修(xiū)后(hòu)，当前宏观预期波动(dòng)率再次抬(tái)升(shēng)，国军宏(hóng)观认(rèn)为(wèi)会持续至(zhì)5月之后(hòu)，当(dāng)宏(hóng)观预(yù)期(qī)波动率(lǜ)下降后(hòu)，“类(lèi)通缩”复苏环(huán)境延续，长端利率(lǜ)依然有小幅下行空间，权(quán)益成长(zhǎng)风格会相(xiāng)对(duì)占优。

　　国海策略也(yě)指(zhǐ)出，通缩环境下景气行业(yè)的(de)稀(xī)缺是(shì)促(cù)成(chéng)成长牛的重要(yào)外部因(yīn)素，物(wù)价水平的回落多与有效需求(qiú)不足相关，在(zài)传统周期行业景气低(dī)迷(mí)的环境(jìng)下，产业周期上行的成长行业优势凸(tū)显(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 说唱歌手bp，说唱b7是什么意思