随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季(jì)度(dù)均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)基金中，汇(huì)添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合(hé)基(jī)金增持(chí)前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字经(jīng)济(jì)政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益(yì)部分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离(lí)，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的(de)判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低(dī)估值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和(hé)优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格(gé)的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露(lù)、加大对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对(duì)当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大(dà)消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续(xù)关(guān)注新技术对经济各(gè)个(gè)领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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