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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步(bù)提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度(dù)放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预(yù)期下(xià)降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化也十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思对(duì)盘面带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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