自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市的基本(běn)看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的(de)投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位(wèi)千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本(běn)维持和去(qù)年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出(chū当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在(zài)去(qù)年末，该(gāi)基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的(de)头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路(lù)，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自己的(de)成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的(de)理(lǐ)解和对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参(cān)考全(quán)球产业升(shēng)级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去(qù)和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的(de)附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期可观(guān)的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低(dī)位，产业链的(de)变化(huà)在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易(yì)方达(dá)新经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季(jì)度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化(huà)工龙头(tóu)中的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们(men)当下的(de)研(yán)究认知还不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环(huán)。一如当(dāng)下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度(dù)持(chí)仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进入富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的(de)高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的(de)整体(tǐ)估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临(lín)的(de)重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对(duì)应(yīng)的(de)预期(qī)回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然会(huì)致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报(bào)的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道(dào)，一季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的(de)金融(róng)风险更多是(shì)流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济(jì)体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内(nèi)心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛