国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出(chū)炉(lú)后，美联储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行(x皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码íng)越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确(què)发现了(le)风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行(xíng)适用(yòng)标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白(bái)宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如(rú)是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联(lián)储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落地(dì)后，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对(duì)于(yú)年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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