自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基(jī)本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四(sì)只基金(jīn)中规模(mó)最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)科技(jì)等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期(qī)复合回(huí)报(bào)作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参(cān)考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩(jì)和(hé)股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的(de)模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四(sì)季度末的(de)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行业为新科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的(de)阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处理上提(tí)高了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自(zì)动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的(de)生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们“以相对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入预期收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和(hé)公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投(tóu)资(zī)感悟，他(tā)表示(shì)，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个(gè)股则(zé)在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未来我(wǒ)们依(yī)然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报(bào)披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继(jì)续在其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼近期公布(bù)的(de)社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过(guò)快带来(lái)的(de)金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回(huí)正轨(guǐ)的(de)路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很(hěn)多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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