在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的(de)整体破(pò)净率(lǜ)与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)日的(de)申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额(é新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基(jī)金集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负(fù)责人(rén)也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久均发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。<新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久/p>

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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