上市公司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带着可(kě)转债(zhài)一(yī)起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触(chù)及(jí)退市(shì)指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或(huò)成为首只因正(zhèng)股退(tuì)市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终(zhōng)止上(shàng)市，其可转债(zhài)已进入退市整理期(qī)，引发投资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和(hé)股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的(de)说法是(shì)，可转债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不(bù)封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发(fā)展(zhǎn)中(zhōng)，此前(qián)一直未出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违(wéi)约历史或将被打破(pò)，可转债信用风(fēng)险浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和(hé)回售(shòu)等(děng)条款(kuǎn)，但(dàn)由(yóu)于大(dà)多(duō)数上市公(gōng)司是(shì)因经营(yíng)不善导致退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行(xíng)赎回的可(kě)能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司发(fā)行的(de)可(kě)转债划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接连(lián)2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实上，可(kě)转债(zhài)退市(shì)并非完(wán)全出乎(hū)意料，早(zǎo)已在相关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司(sī)股票(piào)被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市。过去(qù)A股退市难、退市(shì)少，成(chéng)就(jiù)了(le)可转债(zhài)30多年零退市、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随着全面注册(cè)制改革的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上(shàng)市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可(kě)转债市场新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是(sh张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表ì)时候重(zhòng)塑对(duì)可(kě)转债的认知了。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性评估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债公司偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择(zé)正(zhèng)股经营(yíng)效益良好、估(gū)值合理且(qiě)随(suí)市场(chǎng)下(xià)跌估(gū)值出现压缩的标的(de)。并(bìng)密切(qiè张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表)关(guān)注可转债市场风(fēng)格变化，及时(shí)调整配置比(bǐ)例(lì)和结构，学(xué)会在市场(chǎng)波动中“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上(shàng)形势(shì)变(biàn)化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有不少空(kōng)白(bái)和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可(kě)进(jìn)一(yī)步(bù)明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同(tóng)时，应加(jiā)强对可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担保(bǎo)资产与回售条款(kuǎn)等(děng)相(xiāng)关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方位、根(gēn)本性(xìng)的(de)变化(huà)。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了(le)，一(yī)些规则制度(dù)上的短板不能(néng)视而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可(kě)转债在(zài)内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发(fā)展。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表