近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指基金本期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货(huò)杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆(dòu)等大宗杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一(yī)季(jì)度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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