近(jìn)日，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投(tóu)资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极配置。

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