北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题(tí)进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在(zài)于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最(zuì)初(chū)觉(jué)得(dé)走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露(lù)的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题(tí)。我还(hái)不(bù)清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未来(lái)趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹(píng)果占伯(bó)克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要(yào)么放弃(qì)第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了(le)提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个季度(dù)内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个不需要(yào)高(gāo)估(gū)就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各(gè)地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取(qǔ)得的成绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美(měi)国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银(yín)行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问题，他(tā)们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各(gè)样的(de)新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知(zhī)道会(huì)发生(shēng)什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错(cuò)的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领域从(cóng)来不(bù)是(shì)特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不(bù)会受到不(bù)良(liáng)贷款等一(yī)系(xì)列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞化(huà)却(què)是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预(yù)算是(shì)否达标(biāo)，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务时(shí)，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更(gèng)多的(de)优秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人(rén)难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司(sī)仍(réng)能(néng)被股东们(men)眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的书(shū)时至今日(rì)依(yī)然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身的(de)运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃(yuè)的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的(de)价(jià)值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的(de)钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他(tā)产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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