大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实(shí)现良(liáng)好开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时(shí)，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第(dì)四(sì)家倒下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确(què)，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位(wèi)把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳定(dìng)或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或(huò)依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级(jí)放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人)以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落(luò)，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅(fú)回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一(yī)次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不会(huì)持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月P酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人MI数(shù)据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被指数(shù)集(jí)中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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