自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本(běn)看法(fǎ)。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制(zhì)而理(lǐ)性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该(gāi)基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明(míng)生物(wù)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处筹精选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了(le)前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目标的(de)最重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考全球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其(qí)他(tā)情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财(cái)务(wù)数据(jù)中，定(dìng)量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势(shì)的(de)高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行(xíng)情时(shí)表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不(bù)强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚未发掘(jué)到基(jī)本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留(liú)在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们(men)当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符(fú)合(hé)我们“以相对合(hé)理(lǐ)的(de)价格买入预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是(shì)在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部(bù)分行业(yè)已经进入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日(rì)摆脱(tuō)存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是市场的(de)整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下(xià)权益市场处(chù)在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期回报水平的(de)是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他(tā)在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国(guó)经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居(jū)民(mín)和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救(jiù)助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们(men)认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造(zào)良好收(shōu)益。

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