随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只基(jī)金(jīn)是全(quán)市(shì)场(chǎng)公(gōng)募(mù)FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗(qí)下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度(dù)均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？)富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末(mò)对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高于(yú)权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部(bù)分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字(zì)经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？对行业风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期(qī)内，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基(jī)本(běn)面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分(fēn)收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量(liàng)等偏价(jià)值策(cè)略的基金(jīn)的超配(pèi)比例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如(rú)何寻找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据(jù)真空期(qī)的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字(zì)经济(jì)和新技术(shù)领域。大(dà)复(fù)苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低(dī)估值板块(kuài)具(jù)备(bèi)长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较(jiào)为确定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代(dài)的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等(děng)技(jì)术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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