周一的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里市场总体下(xià)跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价(jià)菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里值(zhí)被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在(zài)低位(wèi)，多(duō)家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市(shì)大跌(diē)，当(dāng)日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价(jià)测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居(jū)前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市(shì)买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流(liú)向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复(fù)苏(sū)仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关(guān)注数字化(huà)对(duì)生(shēng)产力的(de)提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒(méi)等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济数据(jù)不及预期，权(quán)重板块回调(diào)带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当前(qián)估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本(běn)面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值(zhí)得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化(huà)最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济(jì)温和复(fù)苏(sū)下行业景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净(jìng)利润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促(cù)进(jìn)电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计(jì)今年二季(jì)度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望出(chū)台(tái)。

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