金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.9中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些20223%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投(tóu)资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同(tóng)期分别(bié)占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福(fú)在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的(de)吴(wú)向东找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能(中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022néng)发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南(nán)省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫(yì)情场景(jǐng)中并没(méi)有(yǒu)太(tài)受影中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022(yǐng)响，次(cì)高端(duān)库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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