5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基使我不得开心颜上一句是什么金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自使我不得开心颜上一句是什么4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联(lián)层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来(lái)的(de)技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算力(l使我不得开心颜上一句是什么ì)，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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