5月以来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气eight: 24px;'>禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需(x禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气ū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国(guó)企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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