随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估(gū)值(zhí)修复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有等基金在一(yī)季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称(chēng)，截止今(jīn)年一季(jì)度(dù)末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并(bìng)通(tōng)过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据(jù)既定(dìng)的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交(ji感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内āo)易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没(méi)有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票(piào)，未来计(jì)划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季(jì)度的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持(chí)长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于(yú)不同板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金(jīn)，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成(chéng)长策略的基(jī)金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在(zài)不同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季(jì)度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速(sù)较高(gāo)板块(kuài)的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动(dòng)趋(qū)于正常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分(fēn)领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术(shù)对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能激活(huó)市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间。

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