周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算(suàn)，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局(jú)的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金昆明市属于几线城市，云南最好三个城市居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金(jīn)也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的(de)半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净买(mǎi)入金额(é)接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金(jīn)的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生(shēng)产力的提(tí)升，因(yīn)此，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可能会继续(xù)受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出(chū)现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅(fú)低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高(gāo昆明市属于几线城市，云南最好三个城市)股息水(shuǐ)平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复成为了(le)可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的(de)空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市场中，股昆明市属于几线城市，云南最好三个城市票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募(mù)机构(gòu)评价(jià)，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的(de)证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆(lù)续(xù)披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一(yī)季度(dù)显(xiǎn)著(zhù)改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了(le)一定的(de)增(zēng)长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端(duān)或(huò)有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板(bǎn)块，民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二(èr)季度电力消费(fèi)增速将有望回(huí)升(shēng)。在(zài)电力(lì)市(shì)场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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