钠(nà)电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大(dà)议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热(rè)门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭(dā)配公(gōng)司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技(jì)股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也(yě)只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的(de)产(chǎn)能又该(gāi)如何消化？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实(shí)际(jì)效益与预期天(tiān)差地别(bi坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用é)等“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的(de)新(xīn)项目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离(lí)子(zi)电池便与锂离子(zi)电池同时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度(dù)较(jiào)低，导致其研发(fā)进度大(dà)大落(luò)后于了(le)锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一代(dài)钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口带(dài)到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用股钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资子(zi)公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科技有限公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不及待召开电话(huà)会(huì)议，向合计64名分析(xī)师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目(mù)中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后一(yī)口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而(ér)公司(sī)股价也(yě)往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再(zài)难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会并在《投(tóu)资(zī)者关系活动记(jì)录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业务未来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于(yú)对深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相(xiāng)关(guān)事(shì)项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后(hòu)纵(zòng)有游(yóu)资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告(gào)出(chū)来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿(yì)元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和(hé)鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设(shè)备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经(jīng)营规(guī)模不(bù)断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未(wèi)同(tóng)步，上(shàng)市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利(lì)润增(zēng)长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资(zī)金(jīn)也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日(rì)给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行(xíng)贷款解决。后一期(qī)产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等(děng)组成的(de)联合(hé)银团申请不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通过，参团银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求证，但截(jié)至发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优(yōu)势(shì)吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供(gōng)应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民在(zài)近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在(zài)当(dāng)前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资金实(shí)力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干快上后产能如(rú)何消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业化元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能(néng)来看，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新能(néng)源配套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低(dī)速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订项目合作(zuò)或战略合作协(xié)议外，并(bìng)未官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订(dìng)单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与(yǔ)多(duō)家知名(míng)两轮(lún)电动车品(pǐn)牌(pái)开展送(sòng)样和(hé)合(hé)作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于(yú)具体的客户名称和(hé)订单金额，一(yī)直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数(shù)倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今(jīn)年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业(yè)产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大(dà)比例的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分自信(xìn)，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉寂多年(nián)的钠电池是在(zài)此(cǐ)前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替(tì)代”而(ér)被(bèi)推到台前的坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用，去(qù)年(nián)底以来(lái)，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌(diē)会(huì)否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太(tài)可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要(yào)发(fā)展，因为它是锂离子电池的(de)一个(gè)有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度(dù)的也接近(jìn)三(sān)元(yuán)523电池(chí)。目前(qián)电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和(hé)钠电池成本基本相当(dāng)；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池(chí)成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴(xīng)储(chǔ)世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本优势就依(yī)然存(cún)在，并且随(suí)着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空(kōng)间有望进一(yī)步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍有进一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产业规模化(huà)完(wán)成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池(chí)的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以上时，成(chéng)熟(shú)后的钠(nà)离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠(nà)离子(zi)电池在(zài)动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调(diào)研记(jì)录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项(xiàng)目(mù)投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又(yòu)将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的实施(shī)地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实(shí)施(shī)主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变(biàn)为全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余(yú)资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万台提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技(jì)再融资(zī)，定增(zēng)募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划的地(dì)点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接(jiē)的(de)后果就是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及(jí)建成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设(shè)项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时(shí)间过(guò)去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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