北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表(biǎo)中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前(qián)有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也(yě)不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经(jīng)做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱(qián)就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在(zài)我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖(mài)出台(tái)积电的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险(xi蝴蝶会采蜜吗ǎn)，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽然(rán)可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如(rú)目(mù)前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资(zī)机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能(néng)源这家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面(miàn)的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的(de)变(biàn)革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带(dài)来怎样的(de)经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美(měi)国(guó)的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了(le)很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借了(le)很多钱的(de)人会给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其他人(rén)，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了(le)不(bù)该承担(dān)的(de)风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健(jiàn)全的(de)银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能(néng)完(wán)全控制我们的(de)财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道(dào)需(xū)要(yào)印多少数额(é)的(de)货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的商业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却(què)是非常严重的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢(huī)复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投(tóu)资(zī)或商业决(jué)定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的(de)企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价(jià)值(zhí)是可以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试改变蝴蝶会采蜜吗一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文(wén)化(huà)和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的(de)资(zī)本和大(dà)量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们(men)会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他(tā)们(men)的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那(nà)你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的(de)事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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